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导购返利14年、如今借壳上市,返利网ub8优游登录|注册app下载“什么值得买”?
Mar 23, 2020
来源: 燃财经
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导购返利14年、如今借壳上市,返利网ub8优游登录|注册app下载“什么值得买”?

ub8优游登录|注册app下载 几经波折之后,ub8优游登录|注册app下载立14年的导购平台鼻祖“返利网”终于打算借壳上市。

ub8优游登录|注册app下载 日前,ST昌九ub8优游登录|注册app下载告重ub8优游登录|注册app下载预案,将以发行股份及现金购买的方式,购买上海ub8优游登录|注册app下载彦信息ub8优游登录|注册app下载技ub8优游登录|注册app下载100%的股权。ST昌九拟向杭ub8优游登录|注册app下载昌信、上海享锐募集资金3.3亿元。

ub8优游登录|注册app下载 ub8优游登录|注册app下载开信息显示,上海ub8优游登录|注册app下载彦实际控制人为葛永昌,ub8优游登录|注册app下载电商导购平台“返利网”的经营主体。这意味着,“返利网” 在重ub8优游登录|注册app下载交易完ub8优游登录|注册app下载后,将实现借壳上市,正式登陆A股。

“此次返利网借壳上市,这个壳价格并不便宜。上市估值32个亿,3年6亿净利润,算下来差不多ub8优游登录|注册app下载15倍PE,买壳的ub8优游登录|注册app下载本得ub8优游登录|注册app下载大几十亿。”华映资本副总裁张倩鋆告诉燃财经。

ub8优游登录|注册app下载 对于这个上市条件,零售电商行业***专ub8优游登录|注册app下载、百联咨询创始人庄帅认为,A股找标的很难,很多人宁可ST、*ST、SST、S*ST,也不想卖。“A股的壳就是一只会生金蛋的鸡,ST昌九目前总市值16.31亿,想要卖掉自己,条件肯定比较严苛。”庄帅称。

ub8优游登录|注册app下载 14年来, 返利网从风光一时到逐渐落后,曾进行过IPO辅导备案无果,在不甘ub8优游登录|注册app下载拖慢了自己转型的脚步。同行“什么值得买”ub8优游登录|注册app下载立更晚,却已于去年ub8优游登录|注册app下载功登陆深交所,坐稳“电商导购第一股”之位,目前其股价已较当初的发行价上涨4.5倍之多,达153.52元,总市值为81.88亿元。

ub8优游登录|注册app下载 即使ub8优游登录|注册app下载功借壳上市,返利网依旧要面临高度依赖大客户、商业模式价值单一等风险。竞争者众,创新者寡,返利网得跑起来了。

ub8优游登录|注册app下载立14年,从筹划独立IPO到借壳上市

ub8优游登录|注册app下载 ub8优游登录|注册app下载立于2006年11月的返利网,是ub8优游登录|注册app下载国一ub8优游登录|注册app下载电商导购平台,可谓国内“返利导购鼻祖”。

返利网的模式并不复杂,即用户通过返利网跳转至其他电商平台购物下单,平台商ub8优游登录|注册app下载支付给返利网一笔推广费。返利网收到费用后,拿出一部分返利给用户,其ub8优游登录|注册app下载一部分是下次购买商品的购物优惠券,一部分是返还现金。

返利网刚刚ub8优游登录|注册app下载立时,国内电商正处于草莽发展的阶段,第一届“双11”还要等三年才开办。除了淘宝、京东,彼时当当、聚美优品、1号店等垂直电商也ub8优游登录|注册app下载对流量ub8优游登录|注册app下载意。

返利网依靠返还现金的策略吸引了一大波流量,再将流量卖给电商,模式简单却能轻松盈利。当时返利网披露其在2014年的交易额将会超过200亿元,佣金收入可达12亿元。

那几年,逐利而来的同类网站如同雨后春笋一样冒出来,一些网站出现足额才能提现、返利ub8优游登录|注册app下载时效性,过期无法提现的情况,卷款跑路也时ub8优游登录|注册app下载发生。一时间监管力度加大,行业备受打击。

ub8优游登录|注册app下载 随着电商行业进入洗牌期,行业集ub8优游登录|注册app下载度不断提升,电商平台自然也想牢牢把流量抓在自己的手上。2014年开始,ub8优游登录|注册app下载消费者开始在电商平台搜索ub8优游登录|注册app下载商品后,再去返利网站下单获得返利,返利网站ub8优游登录|注册app下载了跟电商争夺存量流量的存在。

ub8优游登录|注册app下载 2014年年初,阿里巴巴一边恢复与百度的合作、入股新浪微博,开始自己挖掘新流量,一边封杀各路导购网站,行业每况愈下。再加上近两年,消费升级浪潮袭来,返利网站对消费者的吸引力一再减弱。

ub8优游登录|注册app下载 返利网作为导购返利界的“活化石”,其实早在2017年便一度准备在A股上市,后在2018年9月进行过IPO辅导备案,随后再未ub8优游登录|注册app下载实质性进展。2019年,ub8优游登录|注册app下载传言称其与阿里巴巴集团密切磋商全资并购案,后正式告吹。如今,返利网找到ST昌九,欲借壳上市。

之所以返利网选择在A股上市,一位电商专ub8优游登录|注册app下载告诉燃财经称,“在A股,只要你能找到一个壳,什么时候上市ub8优游登录|注册app下载是一个ub8优游登录|注册app下载时机,当年360、顺丰等也是借壳上市。何况还ub8优游登录|注册app下载‘什么值得买’上市在前,ub8优游登录|注册app下载了同类企业,在A股上市会容易很多。”

一位电商投资人则认为,“返利网的模式太过简单,不太可能去海外上市,借壳上市对它来说,是实现企业主板上市比较快的ub8优游登录|注册app下载效途径。

ub8优游登录|注册app下载 对于这次重ub8优游登录|注册app下载的ub8优游登录|注册app下载功概率,上述投资人称,本身能找到的合适的壳就不多,综合评估下来,ST昌九应该是合适的壳。目前情况来看,上市的可能性很大,这个重ub8优游登录|注册app下载应该没ub8优游登录|注册app下载特别大的问题。

返利网和“电商导购第一股”ub8优游登录|注册app下载何差异?

ub8优游登录|注册app下载 与返利网相比,同为电商导购平台的什么值得买ub8优游登录|注册app下载立于2011年,称得上是实实在在的后辈。但什么值得买仅融资一轮就顺利上市,返利网作为行业鼻祖却接连IPO失利。两ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载对比之下,ub8优游登录|注册app下载不少ub8优游登录|注册app下载意思的地方。

首先来看融资能力。

返利网在融资上ub8优游登录|注册app下载自己的出彩之处,在借壳上市之前,返利网一共获得四轮融资。2011年,返利网拿到了启明创投和迪士尼的联合投资,2014年和2017年SIG海纳亚洲连续两轮注资,国际电商巨头Rakuten(日本乐天)更是在2015年注资1亿美元,那一轮的估值是10亿美金。

据悉,SIG持股比例为9.03%,出售股份将套现2.02亿元;Rakuten持股占比为4.91%,出售股份将套现8592.5万元。

相比之下,什么值得买上市前只ub8优游登录|注册app下载一轮融资,即2016年1月1日获得的华创资本1亿人民币A轮融资。在2019年7月1日的审计报告(2016年度-2018年度)ub8优游登录|注册app下载,创始团队三位创始人隋国栋、刘峰、刘超的持股比例上升到85.04%,展现出对于ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载极强的把控力度。

这或许与国企出身的隋国栋对VC的态度ub8优游登录|注册app下载关,据华创资本管理合伙人吴海燕回忆,2012年,隋国栋与主动找来的投资机构里的一ub8优游登录|注册app下载已经达ub8优游登录|注册app下载投资协议,占股20%,但就在签字阶段,对方突然要求再加一个购股权(即在未来一定时间里,可以把自己的股权再追加到35%),这让第一次和VC打交道的隋国栋对资本ub8优游登录|注册app下载了“忌讳”。

ub8优游登录|注册app下载 再来看财务数据,返利网同样不容乐观。

ub8优游登录|注册app下载 返利网3年赚6亿,但实际上,其营业收入出现连续下滑。ub8优游登录|注册app下载彦ub8优游登录|注册app下载技2017年-2019年营业收入分别为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元,2017年-2019年归属母ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载股东的净利润分别为2.01亿元、1.47亿元和1.51亿元。

ub8优游登录|注册app下载 对于收入的降低,返利网解释称,主要是因为ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载来源于优惠券类导购ub8优游登录|注册app下载具的收入占比上升。在优惠券模式下,用户在消费时可直接享受折扣优惠,直接导致ub8优游登录|注册app下载交额减少。而返利网与电商平台是以CPS(即按实际ub8优游登录|注册app下载交额)的模式结算,佣金减少,与此同时,在优惠券模式下,导购方不需要再向用户支付返利,因此收入受损。

相比之下,2017年-2019年,“什么值得买”营收分别为3.67亿元、5.08亿元、6.62亿元,归属母ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载股东的净利润分别为8624.14万元、9571.92万元、1.17亿元。其近几年营收规模不断扩大,增速可观,2019年营收数据超过返利网,净利润不相上下。

再看用户体量。

ub8优游登录|注册app下载 截至2019年12月31日,返利网累计注册用户数超过2.4亿。据第三方数据平台QuestMobile的数据,2019年返利网App平均月活跃用户数为1063.94万人。

而根据什么值得买2019年半年度报告数据,2019年上半年,其月平均活跃用户数达到2560.13万,同比增ub8优游登录|注册app下载10.47%,单年GMV为102.14亿元。截至2019年6月30日,ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载注册用户数达到966.99万,移动端App激活量为3190.95万。

ub8优游登录|注册app下载 即使什么值得买的整体注册用户数不及返利网,但从其月活用户高于返利网两倍ub8优游登录|注册app下载余可以看出,其用户忠诚度较高。

“什么值得买可以理解为内容电商,实际上是靠内容来吸引用户,不是以让利为驱动,所以用户忠诚度很高。而返利网其实是一个营销平台,通过API接口接到各个电商平台,没ub8优游登录|注册app下载选品和运营,相比之下人力ub8优游登录|注册app下载本和运营ub8优游登录|注册app下载本比较低,但用户的价值不高。”庄帅分析道。

ub8优游登录|注册app下载 返利网并非没ub8优游登录|注册app下载意识到这一点,尽管在平台和App上,其核心关键仍然是返利,但在此次重ub8优游登录|注册app下载预案ub8优游登录|注册app下载告ub8优游登录|注册app下载,返利网着重陈述了负责种草的发现ub8优游登录|注册app下载物频道和用图文展示优质商品优惠信息的“值爆料”频道,强调了ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载的内容属性。

ub8优游登录|注册app下载 葛永昌曾对媒体称,2019年底返利网就开始进军“内容”,未来,返利网将继续投入2亿元打造“会买侠”原创扶持计划,鼓励更多的用户产出深度优质内容。他曾多次提及种草、拔草、内容生态、品效合一等字句。

ub8优游登录|注册app下载 但故事虽ub8优游登录|注册app下载,转型之路并不容易。ub8优游登录|注册app下载立14年,返利网一直没ub8优游登录|注册app下载什么变化。“我觉得它ub8优游登录|注册app下载点不争气,这几年也没ub8优游登录|注册app下载做什么创新,但可能也正是没做创新才活得也比较久。”庄帅称。

ub8优游登录|注册app下载 想要摘下“返利”的帽子,路还很ub8优游登录|注册app下载。

小而美的导购返利赛道天花板偏低

ub8优游登录|注册app下载 即使重ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载功,返利网面临的挑战依旧还很多。

首先就是收入高度依赖大客户。目前,返利网主要客户包括杭ub8优游登录|注册app下载阿里妈妈软件服务ub8优游登录|注册app下载(淘宝、天猫)、重庆京东海嘉电子商务ub8优游登录|注册app下载(京东)。上述客户的收入占总营业收入的比重约在55%以上。

无独ub8优游登录|注册app下载偶,招股书显示,2018年,“什么值得买”的前五大客户为蓝标(代理苏宁、国美等)、阿里巴巴、京东集团、网易集团和阳狮广告,合计销售占比达65.25%,而从2016年-2018年,阿里巴巴、京东、蓝标均在ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载前五大客户ub8优游登录|注册app下载,未ub8优游登录|注册app下载太大变动。

根据值得买2019年半年度报告,截至2019年6月30日,什么值得买营业总收入为2.73亿,其ub8优游登录|注册app下载应收账款为1.73亿,占到总资产比例的32.47%。在应收账款ub8优游登录|注册app下载,前五大客户占近6ub8优游登录|注册app下载。

对于强寄生性的导购平台来说,如此高的比例,未来如与电商龙头企业终止合作,或电商企业市场格局发生重大变化等,返利网和什么值得买的业务经营和盈利能力必将遭受重创。

返利网曾在2019年快速启动了本地生活的场景打通,从外卖、票务、旅游到出行,试图拓展更多营收场景,但目前其ub8优游登录|注册app下载果还ub8优游登录|注册app下载待检验。

ub8优游登录|注册app下载 在返利网的重ub8优游登录|注册app下载预案ub8优游登录|注册app下载告ub8优游登录|注册app下载称,随着行业竞争者的不断涌入,各方对用户流量的争夺更为激烈,且留住用户的难度不断加大。可以看到,随着流量ub8优游登录|注册app下载本的增加,越来越多的电商、品牌商ub8优游登录|注册app下载在加强站内导流ub8优游登录|注册app下载统的建设,导购返利ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载如果只是给电商平台简单导流,价值ub8优游登录|注册app下载ub8优游登录|注册app下载。

“且导购平台收佣金的商业模式ub8优游登录|注册app下载一个天然的缺陷,因为收佣金一定是收得越多越ub8优游登录|注册app下载,这实际上跟用户体验是相悖的,平台的初衷是推荐高性价比ub8优游登录|注册app下载,但是为了让佣金越来越多,可能一些非性价比ub8优游登录|注册app下载也会出现,用户可能就会逐渐背离这个品牌。”互联网分析师葛甲表示。

此外,随着垂直种草社区、电商直播带货、短视频平台入局电商导购领域,返利网面临的竞争也将更加激烈。当张大奕代表如涵在纳斯达克敲钟时,当李佳琦、薇娅在直播间疯狂带货时,返利网和什么值得买的内容形式停留在图文。即使两者一直在ub8优游登录|注册app下载告ub8优游登录|注册app下载强调自己的技术投入和大数据研发,目前看来还是ub8优游登录|注册app下载些落后了。

ub8优游登录|注册app下载 这些年,早先的导购返利网站ub8优游登录|注册app下载开始转型自救。

“一部分像蘑菇街一样自建平台,自己招商做商城,把自己变ub8优游登录|注册app下载另一个淘宝。一部分转型做社交电商平台,例如新三板上市的亿玛就做了亿起发,自己做供应链。一条路就是不断在营销端创新,然后在线下开店,一条团队就是用自ub8优游登录|注册app下载买手去采购货品,自己拍视频、写文章来卖货,目前已在购物ub8优游登录|注册app下载心开线下店。”庄帅称。

ub8优游登录|注册app下载 相比于其他淘客平台,返利网ub8优游登录|注册app下载立已久,仍然具备主场优势。此次疫情之下,大ub8优游登录|注册app下载复ub8优游登录|注册app下载延迟、收入减少,集体“薅电商平台的羊毛”的动力逐渐增强,或许会给返利网带来新机会。

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